| 今天是
|
 |
欢迎访问中国教育网新版 |
|
几百年的创伤 华尔街的博弈与成长
|
|
来源：金牛财顺 2008-8-11 10:10:00 |
| |
有人向盲者说他是基督，盲者抚摸他的手上没有钉痕，回答说你不是基督。
如果没有亲历成熟资本市场成长的钉痕，就很难了解其中的真谛。当今市场不乏以美国成熟证券市场为标准对未足18岁的中国证券市场的苛责。其实，华尔街的历史上的不规范状况比当今中国远为混乱和持久，了解这些有助于更清晰把握中国证券市场的发展进程。
鉴古知今，作为中国证券监管研究权威，证监会研究中心主任祁斌眼中的华尔街历史上那些事儿，“并非完美无缺”。
早期华尔街就像邻居玩扑克
8月2日，在凤凰卫视“世纪大讲堂”节目上，祁斌就“华尔街与美国资本市场”为题做了一场精彩的演讲。
祁斌表示：“作为当今世界金融中心的华尔街，他的成长并非一蹴而就，而是经历了几百年的创伤才发展至此，即便是今天也并非是完美无缺。”
正如以上所说，华尔街也是从很幼小的状态下发展起来的。在华尔街发展中的一些关键历史阶段，规则和裁判恰恰是它最缺乏的。
早期的华尔街市场如此之小，小到维持游戏的公平只需要舆论的监督，就像左邻右舍玩扑克游戏时一样。当时的纽约州政府和市政府都深陷在腐败的泥潭当中，大部分官员都很容易被金钱买通。
在一段时间里，那些只关心下一次获取暴利机会的投机商可以为所欲为。但随后，经纪人队伍开始主导市场，因为他们的利益有赖于市场长期的稳定，所以他们严格执行规则，压制了投机者的猖獗活动，从而使华尔街逐步成为一个长期健康运行的资本市场。
华尔街也曾经庄家遍地，问题百出
华尔街起步于纽约曼哈顿岛的南端。当时纽约是繁华的贸易中心，出现很多生意人，即经纪人，通过买卖各种物品，赚取差价来谋生，这就是股票经纪人的前身。
“这批经纪人为了维持一个价格同盟，就搞了一个《梧桐树协议》，规定每个证券的出售，不能收取低于千分之2.5的佣金，这个价格同盟演变成了纽约交易所的前身，华尔街就此起步。”祁斌介绍到。
“这个阶段，美国的联邦政府没有意识到政府在市场监管中应该有所作为，当时也没有什么法律，所以在相当长的一段时间里，上市公司可以不公布财务信息。而且市场当时是一个高度投机、高度混乱的，是庄家的天下。而且当时政治非常腐败，很多政府官员和市场的庄家相互勾结。因此，市场经常出现各种崩溃。”
经纪人强迫上市公司信息披露
到了19世纪末期，市场中的经纪人开始觉醒，因为他们的利益需要市场长期稳定发展，所以他们团结起来，开始强迫上市公司披露信息。
因为要披露真实的信息，所以需要有独立第三方，于是有了现代注册会计师的出现。通过这次经纪人的革命，即通过市场自己的力量，华尔街实现了一次修正。此后，华尔街步入一个相对来说更加规范的第二阶段。
到了20世纪的20年代，股市进入一个非常繁荣的时期，有连续8年的牛市，很多投资者忘掉了风险。“当时有一个保证金制度，就是你可以花1万美元买10万美元的股票。可以想象，如果说在一个天天都涨的市场里，这是一个无本万利的事情。但是如果市场发生很大逆转的话，这也是一个万劫不复的非常悲惨的后果。”祁斌回忆道。
这一天终于到来了。在1929年10月29日，黑色星期二，美国的股市大跌了22％，这是历史上单日下跌比例最大的一天。随后的三年中，股市下调了89％。美国进入了1930年代的经济大箫条，对美国社会和美国经济打击非常沉痛。
市场运行140年后才建设法规体系
美国政府痛定思痛，从罗斯福新政开始，对金融体系进行了改革和重建，颁布了一系列法律。1933年，美国颁布了《联邦证券法》，1934年颁布了《证券交易法》。按照当时的《证券法》，美国建立了美国证监会。这个市场运行140年左右才开始出现了监管机构，美国花了很长的时间才找到了政府与市场的平衡。由此市场进入第三阶段。
1960年代以后，以共同基金为代表的机构投资者迅速崛起，而公众投资者在市场交易量中所占的份额逐步下降，他们转而将资金委托给专业理财的基金经理们，明星经理在市场中声名鹊起，身价连城。
在过去的三四十年之中，以华尔街和硅谷为代表，美国实现了高科技和资本的结合。现代投资银行出现，机构投资者得以发展，价值投资理念慢慢占据主流地位。资本市场步入一个新的规范的发展阶段。
“即便如此，在1990年代，美国和华尔街也出现各种各样的问题，1994年的墨西哥比索危机、1997年的东南亚金融危机、1998年的长期资本这个公司的破产带来的金融危机、9?11、安然事件、世通事件、次贷危机等。华尔街作为金融帝国仍然不断地出现新的问题，而且其风险在全球扩散，也成为大家共同关注和共同要面对的一些难题。”祁斌说。
资本市场首先它是一个机制，一个将人类本性转化成为一个社会前进动力的机制。也就是说来到资本市场的人，都是来牟利的。“我们都知道，人性是有很多的弱点，比如自私，贪婪，恐惧，非理性等等，我们会发现它在华尔街历史上是反复的上演。”
他认为，资本市场也是人性的。“我记得《伟大的博弈》的作者，就是美国的金融历史学家戈登先生他讲了一段话，讲得非常透彻，他说，在华尔街这个伟大的博弈场中的博弈者，过去是，现在还是，既伟大又渺小，既高贵又卑贱，既聪慧又愚蠢，既自私又慷慨；他们都是，也永远是普通人。”
|
|
|
| ■相关链接
|
|
|
|
|
|
|
 |
热门推荐 |
|
|
|
|
