美元与欧元主导的国际货币体系很难再维持下去

    张云：从最近全世界金融市场的表现来看，最近美元以及美国国债还是比较值得信赖的。如果关注国际金融市场可以发现，欧元最近三个多月贬值了20%，这在汇率史上是很少见的事情，有很多在一线的投资人在探讨，欧元是否会先于美元崩溃。 

    之所以会发现这么大的问题，是因为这次次贷危机虽然暴露了美国经济的问题，但通过比较大家突然发现欧洲暴露出来的经济问题更加严重。欧洲很多国家的人口高度老龄化、高福利色彩浓厚，都使得欧洲经济的适应性、灵活性比美国还弱。所以10月份美元走出了汇率史上从未有过的强势，兑欧元一个月升值了10%。

    我们认为从目前这种态势来看，美元和欧元在国际货币体系当中的地位会相互一些变化。因为现在欧元汇率不断下跌，美元汇率不断走高，这个时候恐慌的投资者会不断将欧元资产转换为美元资产，所以我们认为欧元在国际货币体系中占比会有所下降。但是从长期来看，要问的问题：无论这两个货币如何演变，这两个货币能否支撑现有的国际货币体系？我们的判断是美元与欧元主导的国际货币体系已经很难维持下去了，本质上的原因就是欧元、美元两大资产都已经过度膨胀。也就是说欧洲经济和美国经济过度虚拟化。我们认为现行国际货币体系必须需要注入比较强大的实体经济力量，比如像中国这样的国家。 

    人民网·天津视窗主持人若玉：有报道称本次金融危机最困难的时刻已将过去，您觉得这种言论是否准确？

    张云：当前美国的金融市场还远未见底，美国的抵押贷款市场，现在大家都知道次级债已经出现了大规模的问题，但是只要美国的住房价格不断下滑，美国的住房抵押贷款以及基于住房抵押贷款衍生的债券违约率就会不断的上升。目前最乐观的判断就是美国房价仍有15%的下滑空间。美国目前的救市措施不能制止房价下滑。而且，美国最近有两个现象值得大家关注，一个是信用卡的违约率呈两位数增长，这个数额大概是9600亿美元；第二个就是美国的企业债，大约有5万多亿美元，它的违约率也呈高速增长。这都是一个个的定时炸弹，所以至少在未来两个季度之内，我们判断美国的金融市场还将面临一波又一波的冲击。

    概念解释

    国际货币体系：是各国政府为适应国际贸易与国际支付的需要，对货币在国际范围内发挥世界货币职能所确定的原则、采取的措施和建立的组织形式的总称。它包括1、各国货币比价即汇率的确定；2、各国货币的兑换性和对国际支付所采取的措施，包括对经常项目、资本金融项目管制与否的规定，国际结算原则的规定；3、国际收支的调节；4、国际储备资产的确定；5、黄金外汇的流动与转移是否自由等。

    抵押贷款：借款者以一定的抵押品作为物品保证向银行取得的贷款。它是资本主义银行的一种放款形式、抵押品通常包括有价证券、国债券、各种股票、房地产、以及货物的提单、栈单或其他各种证明物品所有权的单据。贷款到期，借款者必须如数归还，否则银行有权处理器抵押品，作为一种补偿。

    次级抵押贷款：一些贷款机构向信用程度较差和收入不高的借款人提供的贷款。在前几年美国住房市场高度繁荣时，次级抵押贷款市场迅速发展。但随着美国住房市场大幅降温，加上利率上升，很多次级抵押贷款市场的借款人无法按期偿还借款，导致一些放贷机构遭受严重损失甚至破产。美国次级抵押贷款危机引发了投资者对美国整个金融市场健康状况和经济增长前景的担忧，导致近来股市出现剧烈震荡。